以敢說真話著稱的中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年告訴大家，經濟放緩的大背景之下，企業轉型和創新勢在必行。但是，盲目迷信互聯網思維也不是解決之道，關鍵是要找到企業的核心價值。經濟形勢不好時，恰恰是優秀企業的機會。

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　　借來的增長

　　影響宏觀經濟的結構性因素有多個，我想強調其中一個，這就是資產和負債的結構，從國家資產負債表失衡的角度分析全球金融危機和中國經濟增長的放緩。

　　2008年金融危機的本質原因是歐美各國的過度負債。美聯儲之前的寬松貨幣政策刺激了消費，大量借貸資本涌入市場，美國房地產價格翻了一番，產生泡沫。2005年前后的迅速加息使得房地產泡沫破裂，按揭貸款利率增加4%，家庭月供增加75%左右，這樣的負擔把很多家庭壓垮了。銀行隨之把房子收回拍賣還債，引起房地產市場的崩盤。而中間的差價銀行只能用自己的資本金銷壞賬，而壞賬數量過大使得銀行破產。

　　美國采用強制手段清理債務，金融學術語叫“去杠桿化”，削減無法承擔的債務，現在的負債水平與2000年相比，稍高一點，結構調整基本到位，如此才能重回增長的軌道。而歐洲，雖然與美國同步加杠桿，去杠桿手段稍弱，清理壞賬沒有明顯進展。

　　中國的負債指數，從上世紀80年代到2013年直線上升，2013年的負債率在200%左右。目前的中國就像2008年前的歐美經濟，高負債，承受風險的能力非常低，依賴現金流，現金流一斷便無法承擔。

　　負債的投資收益是否能還本付息，是負債的最基本要求，可是企業的投資收益正在下降，因為市場經過30年的高速增長，由短缺經濟轉為過剩經濟。

　　凱恩斯相信需求促進增長，但是需求是無止境的，因此需求不足導致經濟增長放慢是一個偽命題，沒有購買力才是真正應該關注的，消費力弱源于老百姓收入落后于產能的增長。

　　政府可以創造需求，但是無法創造百姓的購買力，政府投資高鐵、電網的費用來自稅收，稅收來源是企業及老百姓，政府的投資增高來源于民間消費減少，社會總花費并沒有增加，因此，政府投資無法拉動內需。

　　我們可以通過發電量的增長來舉個例子。2008年金融危機發生時，發電量曾出現負增長，2008年底4萬億的推出促進發電量強勁反彈，增長了20%，二至三季度后開始下滑。2012年下半年，發改委批項目、銀行批款，圈內人戲稱為“4萬億2.0”，一針雞血持續到2014年上半年，到去年年底政府又預計推出刺激計劃。自金融危機以來，政府數次大規模地推出擴張政策，但是效果一浪低于一浪。由此可看出政府支出并沒有創造價值，同時推遲了企業結構調整的步伐。

　　長期低增長環境中，企業怎么應對？

　　我的建議是寧可踩空不可斷糧，收縮戰線，保守經營，并思考轉型。

　　我們不可能抓住市場上所有的賺錢的機會，只要抓住少量的機會即可，人一輩子做好一件事情已經相當不錯了，對我來說就是專注做研究就好。

　　傳統的商業模式，只需要廣闊的市場和低成本的生產要素，只需要維持政府關系，靈活的生產經營，嚴格的成本控制即可，不需要核心競爭力。

　　所謂的核心競爭力，就是企業在市場上，你的競爭對手難以模仿的優勢。騰訊和阿里巴巴靠的是技術和產品創新；萬科靠的是一套落地生根的管理體系和激勵機制；海底撈靠的是公司文化和人力資源。

　　現在各行各業都市場飽和，傳統商業模式不轉型就生存不下去了。

　　互聯網刮起的風讓大家找風口，說找到風口豬都能起來。昨天我看到馬云在達沃斯講話，馬云笑笑說，風一停，豬不就都死了嗎？我們要有飛翔能力，才能讓自己穩步飛翔。

　　機會主義的心理，阻礙了我們企業的轉型。真正的轉型，要從制造轉為創新，從低價競爭轉為價值創造的競爭。

　　一個優秀的企業，不是看它上升期的擴張多快，而是看下行期的生存多久?；钸^冬天，競爭對手就消失了，春天便可以打開新的生機。

　　企業缺乏創新的緣由

　　今天，創新決定企業成敗，而企業創新的落后又是顯而易見的。

　　同質化的競爭使企業進入了惡性循環，降價成為了唯一的工具，降價至沒有利潤，企業難以生存。

　　根本原因是，企業家缺乏個性，客觀的外在價值尺度使企業趨同，當企業家都在一個目標下經營企業時，就會干著同樣的事情，生產同樣的產品與服務，并且相互攀比模仿，犧牲利潤。實際上，企業家的價值是沒有客觀、統一的衡量標準的，賺錢只是一個工具，并不是目標。而中國就缺少這種特立獨行，追求自己目標的企業家。

　　企業是在創造價值的基礎上謀取利潤的。衡量的標準有兩個：你有沒有帶來前所未有的技術與服務，例如智能手機和微信；在不犧牲利潤的情況下，你有沒有以更低的成本或價格提供產品和服務？

　　要記住，賺錢未必創造價值，但創造價值必然賺錢，只有以價值為基礎的利潤才具有可持續性。

　　互聯網金融P2P沒有未來？

　　金融的核心問題是信用評級，信用評級的困難源于信息不對稱，收集信息需要成本。中小企業與大型央企的信用評級成本基本相同，但收益差別甚大。

　　抵押品即是為了克服信息不對稱，增加違約成本，降低違約概率。中小企業沒有抵押品或價值低，違約成本低，所以中小企業貸款成本高，降低風險的關鍵在于信息對稱，因此，金融機構在降低信息不對稱上創造價值。

　　金融P2P沒有解決信息不對稱，只是拉攏借貸雙方，沒有解決金融的核心問題，因此將來會大規模地倒閉。但阿里金融是例外，淘寶網留下了很多中小企業的交易記錄，可以構建數學模型，推算中小企業的信用狀況，決定貸款額與利潤，控制信用風險，贏利可持續。

　　互聯網思維的誘惑和蠱惑

　　我認為不存在互聯網思維，不要迷信，我們看到很多互聯網公司的成功，但是沒有看到更多的失敗，這是由中國文化成王敗寇的思想導致的。

　　人類數次科技革命都沒有“思維”誕生，蒸汽機、鐵路、電腦、移動技術都沒有獲此殊榮，這些思維我們不必在意，但也不要輕視互聯網，最近興起的O2O就是給了大家一個思路，如何利用互聯網改造傳統企業，給消費者更快的提供價格更低的產品就是O2O創造的價值。

　　“單品海量”，也就是早已熟知的規模經濟效益，被冠上了互聯網的帽子，其實早就存在，它適應標準化、需求量大的產品，容易在互聯網上實現。而“多品微量”也是另一種賺錢的思路，“單品海量”和“多品微量”的關系就如同標準服裝與定制服裝的關系，如同跑量和利潤率的關系。

　　至于互聯網時代常提到的詞匯并不新鮮，“客戶體驗”、“痛點”……其實早已有這樣的提法；“產品做到極致”，是種自殺行為，做生意不能不找到效益和成本的平衡點；“羊毛出在豬身上”，沃爾瑪的低利潤就來源于海量供貨的低成本；“平臺戰略”，寶潔的日用品平臺、萬達的商鋪平臺，早就開始做平臺。

　　對于這些新鮮的互聯網名詞，不要迷信，但是要思考、理解它背后的意思，跟風是缺乏自我、沒有內心追求和獨立分析能力的表現。

　　經濟形勢不好時，恰恰是優秀企業的機會

　　企業的經營和宏觀經濟關系不大，天氣需要關注，但是不必看天吃飯。優秀的企業在經濟形勢不好的時候反而是擴張的機會，前提是守住你的現金流。很多企業正在重組，正是這些優秀企業的機會。慢下來調整，思考自我，向自己的內心要答案：

　　1、企業是賺錢的工具，還是自我價值的體現？

　　2、我為客戶和社會創造了什么價值？

　　3、我的價值創造方式有什么不同？我的不可替代性在哪里？